Вступление
Выкуп кредитного плеча, или LBO, - это то, что происходит, когда контрольный пакет акций компании приобретается финансовым спонсором. Выкуп менеджмента, или MBO, происходит, когда существующие менеджеры приобретают большую часть или все активы компании. Ни одна компания не может быть мишенью для выкупа, но некоторые компании более желанны, чем другие.
Целевые компании
Некоторые характеристики делают некоторые компании более ориентированными на выкуп: Нет или очень низкий существующий долг Стоимость или цена акций снижается до текущих рыночных условий. Стабильный и постоянный денежный поток в течение нескольких лет Недорогое обеспеченное долговое обеспечение в форме твердых активов * Потенциальное увеличение денежного потока, вызванное операционными улучшениями, достигнутыми новым руководством. Когда компании выполнили одно или несколько из предыдущих условий, инвесторы или руководство могут начать думать о выкупе. В прошлом компании всех размеров и отраслей оказались мишенью. Большое внимание уделяется долгу и тому, будет ли приобретение фирмы выгодным для успешных платежей по кредитам.
Как работает Leveraged Buyout?
При выкупе с использованием заемных средств финансовые спонсоры или частные акционерные компании пытаются сделать крупное приобретение компании. Они делают это без выделения всей суммы необходимого капитала для приобретения.
Финансовые спонсоры могут получить значительную отдачу от своих инвестиций в выкуп заемных средств, поэтому они так желаны. Весь долг выплачивается из денежного потока компании, поэтому финансовые спонсоры не должны нести эту стоимость. Тогда компания приобретается только за часть первоначальной покупной цены. Позже, если финансовые спонсоры решат продать бизнес, они получат значительную отдачу от своих первоначальных инвестиций.
Много раз, во время выкупа кредитного плеча, многие финансовые спонсоры собираются вместе, чтобы совместно инвестировать в целевую компанию. Вместе они придумывают деньги, необходимые для финансирования сделки. Количество необходимых средств зависит от рыночных условий, истории и финансовых условий целевой компании, а также от соглашения кредиторов о предоставлении кредита. Задолженность обычно составляет от 50 до 85 процентов от окончательной цены покупки.
Как работает выкуп менеджмента?
Есть много преимуществ для выкупа менеджмента по сравнению с другими типами выкупа. С одной стороны, процесс due diligence не требует много времени, поскольку потенциальные покупатели уже знают все тонкости компании. Во многих компаниях менеджеры больше знают об операционной практике компании, чем продавцы. Это дает продавцам возможность предоставлять только самые основные гарантии, так как состояние компании не требует гарантии.
Знание менеджеров компании также является источником беспокойства для нынешних владельцев, потому что это повышает угрозу их несправедливого преимущества. Также существуют риски, связанные с проблемами главных агентов и моральными рисками. МВО также подвержены риску незначительного снижения цены акций компании.
В основном частные компании предназначены для выкупа акций менеджмента. Если публичная компания будет приобретена, то менеджеры, скорее всего, сделают ее частной после продажи. Основная причина выкупа менеджмента заключается в том, что менеджеры обеспокоены судьбой своих рабочих мест, если компания приобретается внешним источником. Во время MBO менеджеры получают выгоду от увеличения финансовой прибыли, если компания добивается успеха.
Чтобы собрать все необходимые средства, менеджеры могут обратиться ко многим источникам. Первая остановка - попытаться получить финансирование в банке или другом финансовом учреждении. Банки опасаются выкупа управления финансами из-за рисков. Если банк отказывается принять риск, финансирование частного акционерного капитала обычно является следующим шагом. Частные инвесторы являются наиболее распространенным источником финансирования в МВО. Инвесторы получают часть акций компании в обмен на средства, необходимые для выкупа.
