Хорошо спроектированное слияние может предложить операционную синергию, конкурентное преимущество или экономию средств для организации после слияния. С другой стороны, нестратегические слияния часто не создают реальной экономической выгоды для компании. Финансовые менеджеры могут использовать игру начальной загрузки, чтобы создать ложную картину экономической выгоды от слияния. Однако эффект начальной загрузки обычно проявляется через несколько лет.
Bootstrap Game
Игра начальной загрузки относится к слиянию, которое не имеет никаких экономических выгод для компании. Несмотря на то, что эти слияния не приносят никакой экономической выгоды, слияния с начальной загрузкой все же могут привести к увеличению прибыли на акцию. Финансовые эксперты утверждают, что «эффект самозагрузки» возникает, когда прибыль на акцию растет, в то время как в результате слияния нет никакой реальной выгоды, а совокупная стоимость двух фирм равна сумме отдельных значений.
Как это устроено
Бутстраповая игра может принести большую прибыль на акцию, несмотря на отсутствие экономической выгоды из-за обмена акциями, участвующими в слиянии. Например, рассмотрим две компании с 100 акциями, которые имеют одинаковый коэффициент прибыли на акцию. Если биржи нет, соотношение остается прежним. Однако, если приобретающая компания приобретет целевую компанию через акции, после слияния будет меньше акций в обращении. Поскольку прибыль остается неизменной, но акций меньше, соотношение прибыли на акцию увеличивается благоприятно.
Эффект рынка
Если финансовые менеджеры правильно разыграют свои карты, то игра с начальной загрузкой может увеличить стоимость акций компании после слияния. Инвесторы, которые не внимательно следят за действиями компании, могут не понимать, почему прибыль на акцию увеличилась. Вместо того, чтобы идентифицировать искусственное увеличение, инвесторы могут полагать, что прибыль на акцию увеличилась из-за реального роста и прибыли, созданной слиянием. Это, в свою очередь, увеличивает стоимость акций после слияния.
Будущие годы
Компании, которые играют в бутстраповскую игру, могут получить временное повышение цены акций. Тем не менее, эффект начальной загрузки, как правило, становится очевидным в последующие годы. Чтобы сохранить соотношение прибыли на акцию на искусственно высоком уровне, компании придется продолжать расширяться путем слияния с той же скоростью. Как только компания прекратит слияния и расширения, прибыль на акцию уменьшится и цена акций вместе с ней.
