Модель выкупа с использованием заемных средств - это модель оценки, которую частные и инвестиционные банки используют для определения стоимости компании в сделке с использованием заемных средств. Модель LBO помогает инвестору определить, сколько долгового финансирования компания может поддержать, учитывая ее активы и потенциал денежных потоков. Ключевыми элементами модели LBO являются три основных финансовых отчета (отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств и баланс), а также допущения, касающиеся уровней задолженности, периодов погашения и процентных ставок. Базовые знания в области финансов и бухгалтерского учета будут очень полезны при построении модели LBO.
Введите схему структуры капитала компании в верхней части страницы в Microsoft Excel. Структура капитала должна включать следующие строки: старший долг, мезонинный долг и собственный капитал. Введите суммы в долларах для каждого транша долга и используйте капитал как пробку или мост, чтобы получить от общего долга финансирование до цены покупки компании. Например, если вы планируете заплатить 100 миллионов долларов за компанию и использовать 50 миллионов долларов старшего долга и 25 миллионов долларов мезонинного долга, компонент капитала составит 25 миллионов долларов.
Составьте план отчета о прибылях и убытках компании до уровня «Доход до вычета процентов, налогов и амортизации». Основными статьями отчета о прибылях и убытках являются выручка, себестоимость проданных товаров и операционные расходы. Для отчета о прибылях и убытках необходимо ввести как минимум три года исторических данных, а затем использовать эти данные для составления пятилетних прогнозов. Например, если выручка компании росла на 10 процентов в год в течение последних трех лет, вы, вероятно, должны предполагать 10-процентный ежегодный рост в течение следующих пяти лет.
Введите три года исторических данных для баланса компании. Баланс должен находиться в отчете о прибылях и убытках в Excel. Баланс должен включать все соответствующие компоненты активов, обязательств и собственного капитала компании.
Рассчитайте оборачиваемость запасов, непогашенные дни A / P и оборот A / R для исторических данных баланса и используйте эти коэффициенты для расчета пятилетней прогнозной информации баланса.
Постройте отчет о движении денежных средств под балансом в Excel. Отчет о движении денежных средств должен начинаться с Прибыль до вычета процентов, налогов и амортизации из отчета о прибылях и убытках и должен вычитать увеличение активов и уменьшение обязательств из отчета о прибылях и убытках компании. Последняя строка в отчете о движении денежных средств должна быть свободным потоком денежных средств; то есть, сумма денежных потоков, доступных после вычитания изменений в активах и обязательствах из EBITDA.
Создайте график погашения задолженности под отчетом о доходах. График погашения долга должен начинаться с начальных остатков долга, введенных на шаге 1, и вычитать свободный денежный поток, рассчитанный на шаге 5, для достижения конечного сальдо. Умножьте начальный остаток долга на процентную ставку по долгу, чтобы определить процентные расходы. Свяжите показатель процентных расходов с отчетом о движении денежных средств. Процентные расходы должны уменьшить свободный денежный поток, доступный для погашения долга.
Рассчитайте ожидаемое значение выхода для бизнеса на основе кратного EBITDA на 5 год. Если вы покупаете компанию за EBITDA в семь раз, вы, вероятно, должны принять выходной коэффициент EBITDA за 5 год. Вычтите любую оставшуюся задолженность, которая не была погашена, из стоимости предприятия, чтобы определить стоимость капитала компании на выходе.
Используйте формулу XIRR в Excel, чтобы рассчитать ваш годовой доход на инвестиции на основе сделанных вами предположений. Введите дату покупки и сумму капитала, вложенную в один столбец, а также дату выхода и стоимость капитала на выходе во втором столбце. Введите = XIRR (и выберите строку с датами, за которой следует строка со значениями капитала, закройте скобки и нажмите «Ввод».
подсказки
-
Обязательно сравните рентабельность инвестиций, которую вы рассчитываете на последнем этапе, с желаемой ставкой доходности на основе рискованности инвестиций. Не инвестируйте в компанию, если модель LBO дает вам неудовлетворительную норму прибыли.
Предупреждение
Убедитесь, что вы включили циклические ссылки в Excel. Привязка процентных расходов к отчету о движении денежных средств создаст циклическую ссылку, которую Excel не сможет обработать, если для нее не установлен ручной расчет. Нажмите кнопку «Microsoft Office» и выберите «Параметры Excel». Затем выберите «Формулы» и установите флажок «Вручную» в разделе «Параметры расчета».
