Системы фиксированного обменного курса были распространены в течение первой половины 20-го века. Правительства оказали им большую поддержку, так как ошибочно полагали, что они предлагают три ключевых преимущества. Во-первых, они снизят риск спекулятивных потоков капитала, которые могут дестабилизировать экономику. Во-вторых, они будут вводить большую дисциплину во внутренней политике, чтобы избежать инфляции. В-третьих, они устранят валютный риск и, следовательно, будут способствовать международной торговле.
Спекулятивные потоки капитала
Считалось, что спекуляция неизбежно создаст неосуществимую волатильность и дестабилизирует гибкий или свободно плавающий обменный курс. Это нанесло бы ущерб малым экономикам, которые опирались на высокий уровень международной торговли.
Более дисциплинированная экономическая политика
В системе с фиксированным обменным курсом высокая инфляция в стране заставляет зарубежных покупателей платить более высокую цену за экспорт этой страны. Это также делает конкурентный импортный сектор страны менее конкурентоспособным. Экспорт ослабевает, а импорт укрепляется.Это двойное давление ухудшает платежный баланс, поскольку экономика становится менее конкурентоспособной по сравнению с зарубежными странами, что ведет к безработице. Предполагалось, что эти силы будут оказывать давление на правительства для осуществления антиинфляционной политики.
Без риска обменного курса
Фиксированный обменный курс устраняет риск изменения обменного курса. Считалось, что отсутствие этого риска выгодно международной торговле и потокам капитала.
Послевоенная переоценка
В течение десятилетий, непосредственно последовавших за Второй мировой войной, преимущества фиксированных обменных курсов оказались менее значительными, чем предполагалось ранее. Более того, различные теоретические разработки приводили доводы в пользу свободно плавающих, а не фиксированных или управляемых систем обменных курсов, и лучше подчеркивали следующие недостатки фиксированного обменного курса.
Нет автоматической корректировки дисбаланса платежного баланса
Фиксированный обменный курс не исправляет автоматически несбалансированность платежного баланса. Неподвижная система вынуждает правительство корректировать дисбаланс путем повышения процентных ставок и снижения внутреннего спроса. Это удерживает внутреннюю экономическую политику от сосредоточения внимания на безработице и инфляции. Напротив, плавающий обменный курс освобождает внутреннюю политику и автоматически обесценивает валюту, чтобы исправить внешний дисбаланс.
Требование к крупным валютным резервам
Фиксированный обменный курс требует от правительства сохранения значительной стоимости в качестве валютных резервов. Эти резервы имеют альтернативную стоимость в виде упущенной финансовой отдачи.
Внутренняя нестабильность
Фиксированные ставки автоматически не согласовывают различные внутренние экономические политики, которые различаются в разных странах. Например, страны с высокой инфляцией будут неконкурентоспособны по сравнению со странами с низкой инфляцией. Это создает предположение о разовой девальвации, оказывая давление на правительство с целью девальвации.
