Курсы обмена валют определяются ежедневно на крупных мировых рынках обмена валют. Не существует фиксированного значения для любой основной валюты - все значения валюты описаны по отношению к другой валюте. Взаимосвязь между процентными ставками и другой внутренней денежно-кредитной политикой, а также обменными курсами валют является сложной, но в основе ее лежит спрос и предложение.
Процентные ставки влияют на доходность или доходность облигаций. Так как, например, казначейские облигации США можно купить только в долларах США, высокая процентная ставка в США создаст спрос на доллары, по которым эти облигации будут приобретаться. Низкая процентная ставка по сравнению с другими крупными экономиками снизит спрос на доллары, поскольку инвесторы переходят к более доходным инвестициям. По крайней мере, это так в обычные периоды экономического роста. Однако отношения становятся немного перевернутыми, когда инвесторы становятся крайне склонными к риску. В периоды кредитного спада или рецессии деньги, как правило, переходят в более безопасные активы, снижая процентные ставки. Низкая доходность по облигациям является отражением спроса на их относительную безопасность и низкий кредитный риск, а не сдерживающим фактором. Например, в конце лета 2008 года доллар США вырос по отношению к евро, даже несмотря на то, что процентные ставки в США были значительно ниже, поскольку вероятность дефолта США по казначейским облигациям считалась меньшей, чем в Европе. Отсутствие федеральной казначейской системы означало, что реагирование на банкротство банков будет зависеть от конкретной страны, в результате чего ставки по межбанковским кредитам в Европе будут угрожающе высокими.
Процентные ставки также могут иметь экономические последствия, которые влияют на обмен валюты. Следуя идее спроса и предложения, спекулянты предпочитают валюту стран, которые расширяются, создавая виртуальный цикл повышения курса. Экономика, ВВП которой растет быстрее, чем ее денежная база, по умолчанию увеличивает стоимость своей валюты, и это, вероятно, будет отражаться на валютных биржах.
Процентные ставки также могут оказывать влияние на зарубежные страны. Япония, например, установила процентную ставку значительно ниже, чем в остальном мире. Результатом стала кэрри-торговля, когда спекулянты брали взаймы у японских банков и конвертировали иену в другие высокодоходные валюты, повышая их относительную стоимость в процессе. К сожалению, этот эффект был одной из основных причин перенасыщения мировых сбережений, которое вызвало массовые провалы в банковских операциях в 2008 году.
