При выкупе с использованием заемных средств компания или инвестиционная группа покупает компанию в основном на заемные деньги. Затем новые владельцы используют денежный поток, который генерирует приобретение, для погашения долга. LBO долгое время были предметом ожесточенных споров о том, представляют ли транзакции эффективный способ спасения плохо управляемых предприятий, или же это просто действия, основанные на жадности, которые влекут за собой тяжелые последствия для сотрудников. Есть веские аргументы в пользу обеих позиций.
LBO Mechanics
В типичном выкупе с использованием заемных средств покупатель нацелен на компанию с сильным денежным потоком или, по крайней мере, потенциальным для него. Затем покупатель занимает большую часть денег для финансирования приобретения и использует саму компанию в качестве обеспечения. По состоянию на 2014 год, по данным S & P Capital IQ, приведенным LeveragedLoan.com, долг составлял около двух третей стоимости приобретения в среднем выкупе с использованием заемных средств. Однако в разгар бума LBO в 1980-х годах долг обычно составлял более 90 процентов стоимости приобретения.
Покупатели извлекают выгоду из кредитного плеча
Для покупателей сладкой частью LBOs является буква «L», как в «левередже». Эти выкупы позволяют покупателям приобретать компании с относительно небольшими первоначальными инвестициями. Это означает, что они могут получить солидную прибыль на свои деньги, если целевая компания окажется достаточно прибыльной. (И, как отмечает журнал "Инк", компания, вероятно, не станет мишенью для LBO, если она не будет приносить здоровую прибыль.) Это имеет место даже после учета значительных процентных расходов, часто связанных с заимствованием таких денег.
Когда цена слишком высока
При выкупе с использованием заемных средств целевая компания берет на себя расходы по собственному приобретению. Если компания является достаточно прибыльной, она может погасить долг по выкупу за счет средств, полученных от ее операций. Однако слишком большой долг может вынудить компанию к банкротству. Например, в 1988 году покупатели приобрели сеть Федеральных универмагов в LBO, которое они финансировали с долгами около 97 процентов. Два года спустя, когда Federated не смогла получить достаточный доход для обслуживания этого долга, владельцы объявили о банкротстве по Главе 11. В других случаях приобретенные компании были разбиты, с различными подразделениями, производственными линиями или другими частями, распроданными, чтобы погасить долги.
Реструктурированные операции
Некоторые плохо управляемые компании ставят привлекательные цели для заемных скупок, поскольку неправильное управление часто приводит к неэффективности производства, устаревшим бизнес-моделям и перерасходу средств. После выкупа новые владельцы могут установить более эффективные методы управления и реструктурировать рабочую силу для повышения эффективности и производительности. Подобные изменения могут немедленно повысить прибыльность, но они могут привести к определенным издержкам. Например, реструктуризация часто означает увольнения, которые могут опустошить сотрудников компании и, соответственно, их сообщества. Новые владельцы могут не разделять взгляды предыдущего руководства на обязанности и обязанности компании. Любое последующее изменение корпоративной культуры может снизить моральный дух сотрудников. С другой стороны, внедрение инноваций и усовершенствованных методов может стимулировать рабочую силу, поскольку сотрудники объединяются, чтобы помочь новому предприятию добиться успеха.
