Умение прогнозировать фондовый рынок - это искусство. Те, кто хорош в этом, могут зарабатывать деньги, а те, кто плохо в этом, должны доверять экспертам. Однако есть одна теория, которая утверждает, что прогнозировать рынок невозможно, поскольку цена, которую вы видите, отражает последнюю информацию о конкретном активе. Эта теория является гипотезой эффективного рынка, и она часто оспаривается.
подсказки
-
Гипотеза эффективного рынка - это теория, которая утверждает, что цена акции отражает ее справедливую рыночную стоимость в то время.
Эффективная гипотеза рынка
Некоторые датируют гипотезу эффективного рынка вплоть до 1900 года, когда французский математик Луи Бачелье впервые предложил ее в своей диссертации «Теория спекуляций». Однако это было далеко не единственное время, когда теория была предложена. Это было упомянуто в связи с гипотезой 1565 года, касающейся азартных игр. Тем не менее, теория стала более популярной в 1960-х годах, когда технологии упростили отслеживание последних цен каждой акции на рынке.
Гипотеза эффективного рынка гласит, что независимо от того, как долго мы сравниваем стоимость различных активов или ищем недооцененные акции, этот процесс не имеет смысла. Гипотеза утверждает, что цена, которую мы видим, отражает то, что в настоящее время известно о каждой акции. Но одна вещь, возможно, опровергает эту теорию, это то, что есть много людей, которые победили рынок, просто изучая их, включая Уоррена Баффета.
Что означает гипотеза эффективного рынка
Есть причина, по которой обоснованность рыночной гипотезы так горячо обсуждается. Те, кто верит в это, советуют инвесторам лучше заполнять свой портфель дешевыми акциями. Аргумент утверждает, что цена, которую получает акция, - это цена, которой она стоит, и этой информации больше всего на тот момент.
Благодаря EMH, некоторые эксперты считают, что пытаться побить рынок - пустая трата времени, поскольку это невозможно. В зависимости от того, насколько глубоко они верят в EMH, сторонники считают, что цена акции, по крайней мере, отражает ее прошлые результаты. Но некоторые считают, что это отражает все: от прошлых результатов до сверхсекретной информации, которую знают только руководители компании.
Проблемы с гипотезой эффективного рынка
Основной экономический принцип гласит, что справедливая рыночная стоимость чего-либо - это то, что кто-то готов за это заплатить. Если это так, то хороший аргумент против EMH заключается в том, что если один инвестор рассматривает стоимость чего-либо как то, что он стоит, а другой основывает свою стоимость на потенциале роста, этот актив уже имеет две совершенно разные справедливые рыночные стоимости. Следовательно, один из главных аргументов в том, что текущая стоимость акции всегда будет субъективной.
Другой аргумент против EMH виден в конкретном доказательстве того, что разные инвесторы получают разные результаты. Если бы каждый инвестор выбрал наиболее доступные акции, которые он мог найти, это означало бы, что каждый инвестор получит одинаковые результаты. Правда в том, что цена акции может неожиданно меняться от одного дня к следующему, основываясь на факторах, неподконтрольных инвестору. Тот факт, что процент инвесторов создает очень успешный портфель, а некоторым не везет, показывает, что EMH не может быть гипотезой для подражания.
Прогнозирование будущих ценностей
Несмотря на то, что гипотеза эффективного рынка гласит, что акция стоит своей запрашиваемой цены, инвесторы создали искусство прогнозирования того, насколько хорошо акции будут действовать в будущем. Например, если бы вы вложили 11 000 долларов в Amazon в 1997 году, то к 2016 году это стоило бы почти 4,3 миллиона долларов. Инвестиции Apple в 1980 году в 990 долларов сегодня составили бы 521 740,80 долларов.
К сожалению, если у вас нет хрустального шара, не было бы никакого способа предсказать будущее акции. К тому времени, когда акция начинает демонстрировать огромные надежды, другие инвесторы уже в ней участвуют, существенно повышая ее цену. Netflix является примером компании, которая переживала свои взлеты и падения на протяжении многих лет. Все началось с проката почтовых DVD-дисков, а затем стало потоковым сервисом. За прошедшие годы инвесторы увидели, что компания несколько раз падала на рынке, совсем недавно, когда компания объявила о замедлении роста абонентов. Поскольку рынок реагирует на любые новости, даже когда инвестор думает, что вложил деньги в акции, которые не могут потерять, один провал в маркетинге или падение клиентов могут создать проблемы.
Технология и гипотеза эффективного рынка
Интересно, что благодаря технологиям EMH в последние годы становится все более актуальным. Благодаря программному обеспечению инвесторы могут получать немедленные обновления о том, как работают акции. Поскольку поведение инвесторов влияет на рыночные показатели, это означает, что одно небольшое колебание может привести к тому, что большая группа инвесторов начнет продавать, что немедленно приведет к падению стоимости акций.
Еще один способ, которым технология вносит вклад в EMH, заключается в том, что программное обеспечение теперь может автоматизировать процесс покупки и продажи акций. Это делается с использованием строгой математической формулы с небольшим пространством для человеческого разума. Однако во многих случаях люди все еще часто принимают решения, основываясь на своей интуиции. Так что пока процесс не на 100 процентов автоматизирован, EMH не будет уверенностью.
Каковы функции вторичного рынка?
Немного усложняет ситуацию вторичный рынок, на котором инвесторы покупают и продают акции, которыми они уже владеют. Когда они первоначально покупают акции, это называется первичным рынком, на котором также происходят первоначальные публичные предложения. В ходе IPO все вырученные средства направляются непосредственно в тот бизнес, который его выпускает, а инвесторы ждут, чтобы увидеть, как будут работать их инвестиции.
Однако когда те же инвесторы решают продать эти акции, это делается на вторичном рынке. Доходы от этих продаж идут инвестору, который владеет акциями, а не первоначальной компании. На первичном рынке стоимость акций устанавливается компанией, но она основана на акциях из аналогичных акций, уже имеющихся на рынке. Однако на вторичном рынке цена акции определяется спросом и предложением. Чем больше инвесторы видят обещание в акции, тем больше будет интерес, что приведет к росту цен.
EMH и финансовый кризис
В документе об эффективной рыночной гипотезе рыночный стратег связал финансовый кризис 2007 года с EMH. Из-за веры в эту гипотезу Джереми Грэнтем заявил, что эксперты хронически недооценивают опасность того, что пузырь активов может в конечном итоге лопнуть. Вскоре после этого к нему присоединились и другие эксперты, даже заявив, что EMH заставила инвесторов и аналитиков следить за тем, что говорит рынок, а не заглядывать глубже в истинную стоимость каждого актива.
Возможно, самое главное, однако, было то, что пузырь активов был разрешен в первую очередь. В статье рассматривались такие исторические события, как голландская мания тюльпанов в 1637 году, а также другие исторические финансовые кризисы, которые произошли задолго до того, как EMH получила широкое распространение. Однако важно отметить, что, поскольку многие не следуют EMH в своей инвестиционной практике и вместо этого используют свое суждение и интуицию при формировании своих портфелей, многие эксперты считают, что роль EMH в финансовом кризисе 2007 года была ограниченной.
Слабые и полусильные против сильных
Существует три типа эффективных рынков: слабый, полусильный и сильный. Слабая форма гипотезы эффективного рынка говорит о том, что инвестор не имеет доступа ко всей доступной информации об активе и поэтому должен полагаться на исторические данные. Оппоненты утверждают, что в этом случае инвесторы оказываются в невыгодном положении, поскольку историческая информация не обязательно предсказывает будущие результаты актива.
Полусильный EMH предполагает, что в дополнение к историческим данным общедоступная информация всегда учитывается в цене акций, и, следовательно, эта цена, как правило, актуальна. Кроме того, существует сильная EMH, которая гласит, что даже частные инсайдерские знания обычно отражаются в цене акций, и поэтому не остается догадок.
Что такое неэффективный рынок?
Сколько бы ни было эффективных форм рыночных гипотез, существует также множество неэффективных рыночных форм. Надежная инвестиционная стратегия может включать комбинацию обоих. Неэффективный рынок описывает тот, где рыночные цены актива не указывают на его фактическую стоимость. Это означает, что среди всех акций на рынке доступны сделки, что означает, что инвестор может превратить покупку в большой выигрыш, если она правильно играет на рынке.
Хотя мысли не падают только на одну сторону или другую. Некоторые люди считают, что эффективный рыночный подход работает с некоторыми акциями, а неэффективный - с другими. Поскольку за акциями с большой капитализацией так пристально следят, инвесторам может быть разумно предположить, что указанная цена является реальной стоимостью этих акций, и выбрать наилучшую стоимость. С другой стороны, акции с малой капитализацией имеют тенденцию быть немного более загадочными, поскольку каждое их действие не распространяется по CNBC каждое утро. Эти менее прослеживаемые акции могут быть идеальными для получения выгодной сделки с активом, стоимость которого неожиданно резко возрастет.
Инвестирование в эффективный рынок
Если гипотеза эффективного рынка верна, выбор акций - пустая трата времени. Сторонники EMH считают, что индексные фонды и биржевые фонды являются лучшими маршрутами, поскольку они не стремятся побить рынок. Вместо этого они просто кладут ваши деньги туда, где акции лучше всего работают в данный день, что должно дать вам максимальную отдачу, если EMH верен.
Но проблема с такими фондами в том, что они не защитят вас, если весь рынок пойдет вразрез. Также может возникнуть проблема в масштабе всего сектора, которая затрагивает несколько акций в одном и том же секторе, которые являются частью одного взвешенного по стоимости индекса. Биржевые фонды также могут быть проблематичными из-за их высокой комиссии - проблема, если ваша цель - получить хорошую сделку.Вам также не хватает элемента контроля, когда вы переводите свои деньги в эти типы фондов, что может не только разочаровать, но и может отнять удовольствие от игры на рынке.
Опровергая гипотезу эффективного рынка
Хотя есть свидетельства того, что большая часть рынка эффективна, есть и доказательства неэффективного рынка. Одним из примеров этого является недавний крах криптовалюты, в результате которого инвесторы в криптовалюту сильно потеряли. В течение нескольких месяцев инвесторы бросались вкладывать деньги в такие технологии, как биткойн, после того, как новость о том, что цифровые формы валюты были следующей большой вещью. Эксперты связывают крах с чрезмерно преувеличенным инвестиционным инструментом, вызванным слишком большим количеством инвесторов, которые покупают то, что слышали. К сожалению, проблемы безопасности и правительственные постановления все отягощали, постепенно нанося ущерб всему рынку.
Кризис криптовалюты сравнивался с пузырем доткомов 90-х годов, который последовал за несколькими годами активного инвестирования в технологические акции. Поскольку новизна прошла, рынок не выдержал, что привело к огромным потерям. EMH противостоит этому, заявляя, что экономических пузырей не существует в первую очередь, рассматривая это как быстрые изменения в ожиданиях относительно конкретного актива. Поскольку эти изменения не могут быть предсказаны, сторонники EMH сказали бы, что цены отражают то, что акции стоили до краха, затем они снизились до того, что они теперь стоили после краха. Тем не менее, многие эксперты говорят, что пузыри можно предсказать, и они смогли точно определить некоторые виды экономического поведения, которые приводят к таким рыночным спадам.
