Метод дисконтированных денежных потоков имеет место практически в каждом наборе инструментов финансового профессионала. Дисконтированный денежный поток позволяет вам выразить любую инвестицию в виде единого числа, эквивалентного его денежной стоимости сегодня. Инвесторы, аналитики и корпоративные менеджеры применяют его ко всем видам инвестиций: индивидуальные, такие как акции или облигации; и бизнес, включая приобретения и расширения. Однако для всех преимуществ, которые он предлагает, есть некоторые общепризнанные опасности.
Как работает метод
Беглый взгляд на то, как работает метод дисконтированных денежных потоков, облегчает понимание его сильных и слабых сторон. Вы начинаете с того, что прогнозируете денежный поток, который ожидаете от инвестиций в течение каждого года. Затем вы дисконтируете расчетный денежный поток каждого года до приведенной стоимости. Это означает, что вы выражаете будущую сумму в «сегодняшних долларах», используя формулу дисконтирования. Сложите дисконтированные денежные потоки за все годы, вычтите любые первоначальные затраты, и вы получите чистую приведенную стоимость инвестиций - то, что инвестиции стоят в сегодняшних долларах.
Единое значение
Большим преимуществом модели дисконтированных денежных потоков является то, что она сокращает инвестиции до одной цифры. Если чистая приведенная стоимость является положительной, ожидается, что инвестиция будет прибыльной; если это отрицательно, инвестиции проигрывают. Это позволяет принимать решения о повышении или понижении индивидуальных инвестиций. Кроме того, метод позволяет делать выбор между существенно различными инвестициями. Спроектируйте денежные потоки каждой инвестиции, дисконтируйте их к приведенной стоимости, сложите их и сравните их. Тот, кто имеет наибольшую чистую приведенную стоимость, является наиболее выгодной альтернативой.
Точность и надежность
Авторы учебников по корпоративным финансам Джонатан Берк и Питер ДеМарцо говорят, что использование дисконтированного денежного потока для сокращения инвестиций до чистой приведенной стоимости является «наиболее точным и надежным» методом принятия инвестиционных решений. При условии, что оценки, которые включаются в расчеты, являются более или менее правильными, никакой другой метод не может так хорошо определить, какие инвестиции приносят максимальную ценность.
Уязвимы к ошибкам оценки
Оценка дисконтированных денежных потоков настолько же хороша, как и оценки, которые в нее входят. Если эти оценки ошибочны, чистая приведенная стоимость будет неточной, и вы можете принять неверные инвестиционные решения. Модель предлагает множество возможностей для ошибки. Все прогнозируемые денежные потоки - это только прогнозы. Это оценки - образованные догадки. Кроме того, формула дисконтирования, используемая для преобразования этих денежных потоков в текущую стоимость, включает в себя другую оценку - ставку дисконтирования, которая представляет собой скорость, с которой вы предполагаете, что определенная сумма денег со временем изменится.
Нет ссылки "Реальный мир"
Метод дисконтированных денежных потоков производит число в изоляции. Но было бы разумно не смотреть на это число изолированно. Скажем, вы пытаетесь оценить стоимость компании. Вы можете использовать метод дисконтированных денежных потоков, чтобы найти значение для компании. Вы можете проверить, насколько реалистично это число, выполнив проверку реальности, посмотрев, как стоимость, полученная из дисконтированного денежного потока, сравнивается с рыночной капитализацией компании; с балансовой стоимостью компании, как показано на балансе; или со стоимостью аналогичных компаний. Berk и DeMarzo отмечают, что, хотя около трех из четырех компаний используют чистую приведенную стоимость при принятии инвестиционных решений, они часто используют ее в сочетании с другими методами анализа.
