Компании рассчитывают стоимость капитала, чтобы определить необходимую прибыль, необходимую для капиталовложений в бюджет. Менеджеры будут инвестировать только в проекты или другие активы, которые будут приносить прибыль сверх стоимости капитала. Для этого стоимость капитала известна как «уровень препятствий».
Компании финансируют свои операции с различными долями долга и капитала. Каждый источник средств имеет свою стоимость, которая отражает его стаж и уровень риска по сравнению с другими источниками. Например, кредит, обеспеченный физическими активами, такими как здания и оборудование, имеет более низкую стоимость по сравнению с доходностью, необходимой для взносов в акционерный капитал. Акционеры не имеют никаких юридических претензий к активам компании и должны зависеть от будущей прибыли и дивидендов, чтобы получить возврат своих инвестиций. В то время как компании обязаны выплачивать проценты и основную сумму по кредитам, они не обязаны выплачивать дивиденды акционерам. Таким образом, обычный акционер не имеет никаких гарантий, что он когда-либо получит возврат инвестиций.
Формула стоимости средств
Средневзвешенная стоимость средств является суммой смешанных затрат каждого источника средств. это Средневзвешенная стоимость капитала или WACC рассчитывается путем умножения доли каждого источника средств на его стоимость и сложения результатов.
Стоимость долгового финансирования корректируется, поскольку процентные расходы не облагаются налогом. Стоимость долга после уплаты налогов составляет «1 минус ставка корпоративного налога». Если предельная ставка налога для компании составляет 36 процентов, то ставка налога после уплаты налога, применяемая к процентным расходам для расчета WACC, составляет «1 - 36 процентов» или 64 процента.
Стоимость капитала немного сложнее рассчитать. По сути, стоимость акционерного капитала - это то, что, по мнению акционеров, должно быть. Акционеры принимают на себя определенный уровень риска, когда вкладывают средства в бизнес. Если инвесторы осознают, что будущие прибыли компании неопределенны, они будут требовать более высокой прибыли от своих инвестиций.В отличие от долговых обязательств, компания не обязана ничего платить своим акционерам. Таким образом, акционеры требуют дополнительной прибыли за готовность взять на себя риск того, что они могут никогда не увидеть отдачу от своих инвестиций.
Пример расчета стоимости средств
Рассмотрим пример расчета стоимости средств. Предположим, что структура долга и капитала компании и ее налоговая ставка следующие:
- Ставка корпоративного налога: 36 процентов
- Ставка после уплаты налогов: 1 минус 36 процентов = 64 процента
- Долгосрочный долг: 100 000 долларов США с фиксированной процентной ставкой 8%
- Привилегированные акции: $ 75 000 с дивидендной ставкой 3%.
- Обыкновенные акции: 200 000 долл. США с требуемой доходностью инвестора 12%
- Общий долг и капитал: 375 000 долларов
Расчеты для пропорций следующие:
- Долгосрочный долг: (100 000 долл. США / 375 000 долл. США) X 64% X 8% = 1,3%
- Привилегированные акции: ($ 75 000 / $ 375 000) X 3% = 0,6%
- Обычные акции: ($ 200 000 / $ 375 000) X 12 процентов = 6,4 процента
- Суммирование: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3%
Таким образом, средневзвешенная стоимость капитала составляет 8,3 процента.
Важность средневзвешенной стоимости фондов
Компании пытаются найти оптимальное сочетание долгового и акционерного финансирования. Преимущество долгосрочного долга заключается в том, что он более эффективен с точки зрения налогов, поскольку процентные расходы по кредитам не облагаются налогом. С другой стороны, дивиденды, выплачиваемые по привилегированным и обыкновенным акциям, не облагаются налогом и выплачиваются в долларах после уплаты налогов.
Хотя заимствование большего количества денег может привести к снижению WACC, высокое отношение долга к собственному капиталу может привести к более рискованному левереджу, в результате чего кредиторы будут требовать более высоких процентных ставок для компенсации повышенного риска дефолта.
С другой стороны, увеличение акционерного капитала для сокращения финансового рычага может привести к снижению контроля над собственностью. Больше инвесторов будет означать, что у них больше голоса в том, как руководство управляет бизнесом.
Владельцы малого бизнеса должны найти такой баланс долга и капитала, который позволяет им контролировать свой бизнес и в то же время снижать стоимость капитала.
